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前期重仓的柯力传感、长盛轴承和中大力德已经涨出了心理预期，渐渐出清了。思考了一段时间，觉得机器人板块还是有很大的机会，重新挖掘了一些相对低位敢重仓的汽车零配件企业，如中鼎股份、祥鑫科技、湘油泵等从传统汽车零配件切入人形机器人。近期看了一些研报和调研纪要，今天简单介绍一下祥鑫科技。
一、传统精密制造业务：夯实根基，持续稳健增长祥鑫科技在精密制造领域深耕多年，业务涵盖汽车零部件、新能源汽车结构件、储能结构件等，凭借其强大的模具开发能力、冲压技术以及自动化生产能力，已成为行业内知名的精密制造企业。公司收入结构如下所示：
（一）汽车零部件业务：技术领先，客户资源优质祥鑫科技在汽车零部件领域拥有深厚的技术积累，其产品广泛应用于传统燃油汽车和新能源汽车。公司与包括广汽集团、吉利汽车、比亚迪、特斯拉等众多知名汽车厂商建立了长期稳定的合作关系。客户资源优质，订单稳定，汽车零部件业务有望保持稳健增长。
（二）汽车结构件业务：增长潜力巨大公司通过技术创新，开发出了一系列高性能、轻量化的新能源汽车结构件产品，如一体化压铸车身结构件、电池包结构件等，这块业务是未来汽车发展的主流，可以预见产品将同样受益于公司汽车客户的业务增长和新能源汽车的渗透率提升。
（三）储能结构件业务：触底回升前些年的热点行业，公司凭借其在精密制造领域的技术实力，成功切入储能结构件领域，为储能系统提供高质量的结构件产品。前两年因为市场太卷，这块业务盈利能力有些下降。
二、机器人业务：战略突破，开启第二增长曲线祥鑫科技在机器人领域的布局并非“从零开始”，而是依托其在电动车零部件制造中的技术积累，通过“硬件模块化+产学研合作”双轮驱动，快速构建技术护城河。
我看雪球很多人一直在诟病汽车零配件企业切人人形机器人领域，认为不务正业，但历史上人形机器人的发展恰恰是由汽车产业等具有大规模降本和工业制造能力的车企主导的，人形机器人也一度被认为是“直立行走的汽车”，两个行业在产业链上存在紧密的共通之处。说回祥鑫机器人业务：
1. 硬件模块全面覆盖公司已掌握人形机器人六大核心硬件模块技术，包括控制、感知、运动、动力、散热及总装模块，形成完整的硬件架构支持能力。例如，其子公司东莞市荣升自动化系统有限公司具备机械臂组装能力，并专注于电池托盘柔性化产线设计，将电动车领域的精密制造经验迁移至机器人领域。
2. 产学研深度合作2025年1月，祥鑫科技与广东省科学院智能制造研究所共建“人形机器人关键零部件联合技术创新中心”，重点研发灵巧手、轻量化机械手臂等关键部件。合作中，祥鑫科技借助智能所的200余人科研团队（含顶尖科学家与国务院特殊津贴专家），降低研发成本，同时将成果优先转化为产品。
三、机器人客户合作与量产进展：绑定头部客户，抢占市场先机祥鑫科技的机器人业务已从早期零部件供应向整机代工延伸，并与多家行业巨头形成深度绑定：
1. 核心客户矩阵
华为：公司是华为极目机器人机械臂模组的确定供应商，祥鑫科技同时为华为快充自动充电机器人提供零部件，后者计划于2025年上半年量产。
优必选与库卡：祥鑫长期为这两家机器人龙头供应金属结构件，积累了高精度制造经验，也说明了祥鑫切入人形机器人产业链是自然而然的过程。
2. 量产能力提升公司通过东莞智能机器人子公司（2025年1月成立）聚焦灵巧手等细分领域，同时整合墨西哥与泰国工厂的全球供应链资源，为大规模量产提供保障。
四、产业链协同：电动车与机器人技术深度融合祥鑫科技的战略优势在于将电动车零部件产业链的技术与成本控制能力复用于机器人领域：
技术重叠：机器人硬件模块（如散热、动力系统）与电动车零部件存在高度协同。例如，冷媒直冷技术最初用于动力电池热管理，现被推广至机器人散热解决方案。
成本优势：公司通过成熟的冲压、焊接工艺与规模化生产经验，可以显著降低机器人结构件制造成本，当前机器人发展主要的问题之一就是因为成本太高（其它原因包括不够智能、难以适应复杂、日常使用场景等）。
五、全球化布局：渗透北美与东南亚市场为匹配机器人业务的全球化需求，祥鑫科技加速海外工厂建设：
墨西哥工厂：2024年7月已为特斯拉（T客户）、奔驰等车企间接供应部件，未来计划拓展至机器人零部件出口。
泰国工厂：2025年1月完成注册，目标辐射东南亚市场，强化区域供应链响应能力。
六、未来展望：从零部件到整机的跃迁祥鑫科技的机器人业务规划清晰：
提升单体价值量：从结构件供应向核心零部件（如灵巧手、关节模组）延伸，并探索整机代工模式。
场景化产品矩阵：与广东省科学院合作开发人形机器人整机平台，覆盖工业、服务、家庭等多场景应用。
七、估值重构：传统业务稳健增长，机器人业务潜力巨大当前，祥鑫科技的估值尚未充分反映其在机器人业务领域的潜力。
（一）分部估值法根据机构一致性预期，预计2025年，祥鑫科技传统精密制造业务（包括汽车零部件、新能源汽车结构件、储能结构件等）净利润为5.2亿元，给予行业平均市盈率15-20（牛市提估值）倍，对应市值为78-104亿元；机器人业务净利润为X亿元，考虑到机器人业务的高增长潜力，给予40-50倍市盈率，对应市值为40X-50X亿元。合计目标市值为（78+40X至104+ 50X）亿元，当前市值可能未完全反应祥鑫的机器人业务估值，未来估值较当前市值存在一定的上行空间。
（二）关键催化节点2025年Q2，华为极目机器人预计发布整机产品，祥鑫科技作为核心供应商之一可能有对应新产品发布或阶段性合作进展；2025年Q4，机器人业务产能释放和市场拓展情况。
总结：祥鑫科技的未来展望祥鑫科技凭借在精密制造领域的深厚积累，通过“传统精密制造业务+机器人业务”的双轮驱动模式，正在打开新的增长空间。公司不仅在传统业务上保持稳健增长，还在机器人业务领域展现出巨大的潜力。当前市值可能尚未完全反映企业的机器人业务估值，另一方面，公司短期股价涨幅较大且机器人业务尚未落地，短期追高仍需要谨慎！未来随着机器人业务的落地和估值重构，祥鑫科技有望迎来戴维斯双击。
$中鼎股份(SZ000887)$ $祥鑫科技(SZ002965)$ $湘油泵(SH603319)$